中國新近公布的今年上半年經濟數據顯示，中國經濟仍處于雙重意義上調整進程中。一方面受發展階段演進規律與要素價格變動作用，另一方面加上政府相關政策引導，近年中國的產業結構、區域結構與收入結構出現活躍變化。
    概括而言，第三產業相對第二產業較快增長，民營經濟相對國有經濟較快增長，中西部地區相對東部地區較快增長，農民收入相對城鎮人口收入較快增長。最新中國官方公布數據顯示這些變化持續展開。例如從投資數據看，今年上半年中國中部和西部投資比東部增速高出2.9%和2.3%，第一、第三產業投資比第二產業分別高出9.8%和5.2%。工業生產中部和西部地區比東部地區高出0.4和2%，股份制企業工業生產比國有及國有控股企業、集體企業增速分別高出4.7%和7%。
    在收入增長方面，上半年中國農村居民人均現金收入實際增長快于城鎮居民人均可支配收入2.7%。就產業結構而言，上半年中國第三產業增加值占國內生產總值的比重為46.6%，比上年同期提高1.3個百分點，高于第二產業0.6%。另外上半年最終消費支出占國內生產總值比重為52.4%，比上年同期提高0.2%。
    上述漸進式結構變化，實際上有利于中國經濟實現穩增長目標，并顯示中國作為轉型大國現階段經濟發展仍具有內在活力。不過從短期經濟運行角度看，中國宏觀經濟仍處于增速收緩并面臨下行壓力狀態，整體延續一段時期以來針對早先失衡進行調整的格局。對新一輪宏調失衡調整的主要表現，可以結合最新經濟數據從以下幾方面觀察。
    一是經濟增速走緩。過去九個季度中國經濟增速在7.5%上下企穩波動，2012和2013年度經濟增速低于8%。今年前兩個季度增速分別為7.4%和7.5%，少數資源生產和加工密集型省份如黑龍江、河北、山西，今年1季度增速回落到4%-5%上下。
    二是一些行業產能過剩壓力增加。計劃短缺經濟產能利用率過高，受體制轉型大背景制約，改革開放以來中國工業部門閑置利用率呈下降趨勢，2012年77.2%整體產能利用率，低于該指標線性趨勢值大約3%。不過值得注意的是，市場化程度較高與管制程度較低部門如某些家電行業，經早先比較充分競爭與行業重組整合，近年產能利用率不降反升。
    三是房地產市場面臨下行壓力。房地產投資增速下降，如今年上半年中國房地產開發投資同比名義增長14.1%，扣除價格因素實際增長13.1%，增速比一季度回落2.7%。房地產銷售面積今年上半年同比下降6.0%。房地產市場整體價格面臨增速下行壓力，一些城市和地區經歷不同程度價格下調，近來時有房地產商倒閉事件報道，不久前杭州著名房地產開發企業綠城部分重組案例顯示行業調整正在深化。
    四是財政收入增速回落，少數地區面臨財政困難。2013年全國財政收入多年來第一次降低到約10%較低水平，今年預算數據顯示將進一步下降到7%。少數資源性地區和城市財政收入增速跌幅更大。筆者不久前考察某個中部資源性城市，財政收入（增速）從早先十年平均25%以上下跌到去年2%左右，今年第一季度財政收入更是遭遇零增長困境。
    五是在目前中性審慎貨幣和宏觀政策環境下，早先累積的高杠桿和高債務風險逐步顯露與釋放。如近來中國金融市場發生多起信托產品和債券兌付困難案例。ST超日無法對11超日債債民全額支付3月7日到期的8989萬元債權利息，打破公募債券“隱性剛性兌付”預期。
    調整難免產生減速陣痛，然而無論從邏輯還是經驗看，直面失衡與果斷調整對重建市場紀律、維持宏觀平衡、推動優勝劣汰都具有不可或缺的積極作用。中國經濟過去30多年取得舉世矚目成就，實施改革開放和優先發展戰略厥功至偉，也離不開調整失衡的修復保障作用。不同時期內外環境有別，宏觀失衡成因與調整路徑各有特點。后面的系列文章，筆者將基于新世紀中國宏調史視角，分析早先擴張期宏觀失衡形成機制，討論目前調整特點成因并推測其未來走勢。